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　　金价降啦！在衔接走高9周后，国际金价于3月1日迎来了大跳水！抛弃3月4日，国际金价已降至669.13元/克。

　　与此同期，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）在港交所更新招股书。

　　据了解，自2019年以来，周六福屡次尝试冲击A股市集，却因加盟花式风险、学问产权纠纷以及财务合规性等问题屡屡受挫。尽管如斯，周六福并未烧毁其上市梦念念，2023年11月主动猬缩A股IPO央求后，转而将眼神投向港股市集。

　　但是，其加盟花式主导的买卖花式风险还是存在，陈说期内加盟店数目占比超90%，且高度依赖代工坐褥，导致质地法例难度大、投诉频发。此外，周六福的财务推崇也靠近压力，2022年至2024年营业收入和净利润增速昭着放缓，毛利率握续下降。在市集竞争与行业环境的双重挑战下，周六福的上市之路还是充满不笃定性。

　　制图：佘诗婕

　　依赖加盟花式

　　周六福的上市之路可谓“不胜一击，愈挫愈勇”。

　　自2019年起，公司便开启了对A股市集的冲击之旅，但是在加盟花式风险、学问产权纠纷以及财务合规性等问题的困扰下，三次尝试均以失败告终。2023年11月，周六福第三次主动猬缩A股IPO央求后，闭塞将眼神投向了港股市集。2024年6月，公司初度向港交所提交了上市央求，但因招股书失效，于本年2月再度提交了央求。

　　在周六福的上市经过中，其加盟花式一直备受监管柔和。

　　陈说期内，周六福泽别领有加盟店3974家、4288家及4038家，占比超90%，遮蔽中国31个省份及国际4家门店（泰国、老挝、柬埔寨）。抛弃2023年12月31日，周六福在中国珠宝品牌中名递次四。

　　早在2019年，证监会便对周六福的加盟花式建议质疑，证监会明确指出，周六福80%以上的收入依赖加盟花式，条件其补充暴露各陈说期末销售金额超300万元的加盟商合营历史、安详性及变动原因，是否存在对个别加盟商的紧要依赖。

　　2020年，发审委会议建议盘考的问题主要包括周六福主营业务收入较同业业公司大幅增长，加盟花式收入占比约80%，新增多盟商店均销售额远高于存续店均销售额的原因及合感性等。

　　2022年12月，往复所进一步追问其加盟收入细节，条件公司暴露陈说期内销售额超500万元的加盟商建就地间、销售金额、合营安详性及变动原因；并核查控股推动、本体法例东谈主、董监高荒谬支属是否径直或转折握有加盟店股份，里面职工是否参与握股。

　　但是，五年夙昔，最新招股书泄漏，公司加盟花式居品销售额占比依旧过半。2022年~2024年，辞别为52.9%、55.4%、50.5%，而同期自营店居品销售额占比辞别为11.7%、9.5%和8.0%。

　　但是，由于周六福高度依赖加盟花式，居品主要依赖代工坐褥，这导致质地法例难度较大，质地投诉频发。在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台，周六福的累计投诉量朝上2000条，波及失实宣传、计量违法等问题。此外，加盟商自主运筹帷幄权较大，品牌方对末端门店的径直法例较弱，可能导致豪侈者体验下降和品牌信誉受损。

　　另外，周六福曾因居品性量问题被市集监督贬责部门通报。部分加盟店在销售经过中未明确见告豪侈者金饰的本体克重，而所以“一口价”神气销售，导致豪侈者无法准确判断商品的真不二价值，激发动怒和投诉。这些问题不仅影响了豪侈者的信任，还可能导致法律风险和经济亏本。

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　　盈利才智承压

　　阐发招股证明书，2022年至2024年（下称“陈说期”），周六福的营业收入辞别为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，辞别同比增长11.45%、66.03%、11.04%，复合年增长率为35.8%；净利润辞别为5.75亿元、6.60亿元、7.06亿元，辞别同比增长35.22%、14.68%、7.07%，复合年增长率为10.8%。

　　其中，2024年营业收入同比增速仅为11%，相较于2023年的66%大幅下降。2024年净利润同比增速仅有7.1%，与此前的高增速比较昭着放缓。

　　此外，2022年周六福空洞毛利率还在38%的水平，2023年骤降到26.2%，2024年进一步降到25.9%。

　　其中，毛利率下降最快的恰是孝敬公司总毛利七成傍边的加盟花式，2023年一年就降了近40%；而营收占比提高较快的线上花式，毛利率亦然握续下降，陈说期，辞别为22.9%、17.3%和15.7%，两年降幅朝上30%。

　　比年来，周六福靠近来自传统珠宝企业和新兴珠宝品牌的双重竞争。传统珠宝企业如周大福、老凤祥等，凭借深厚的品牌底蕴、每每的品牌影响力和踏实的市集份额，在豪侈者心中占据热切地位。新兴珠宝品牌则通过改动野心和营销计谋，握住霸占市集份额，给周六福带来不小的压力。

　　在品牌定位方面，周六福未能像周大福、老凤祥那样树立起昭着、独到的品牌形象，导致豪侈者对其解析较为漫步，品牌忠心度较低。在居品改动上，周六福的研发参预相对较少，陈说期内，研发用度占比仅为0.3%、0.2%以及0.2%，远低于营销开支的12.7%、9.1%以及8.5%。

　　一位黄金豪侈者对记者暗示：当今，黄金豪侈者对样子的追求日益上涨，这一趋势在年青一代中尤为昭着。年青豪侈者不再知足于传统的黄金样子，而是愈加追求个性化、先锋野心以及具有文化寓意的居品。

　　在高金价的配景下，关于黄金珠宝企业来说，应该握住探索和行使新的黄金制作工艺，企业应加大在居品野心上的参预，连结年青豪侈者的喜好，推出更多具有独到性和个性化的居品。

　　金价大跳水

　　3月4日，#金价#话题再度冲上热搜，国际金价下探至近3周低点。

　　此前金价一谈走高，部分投资者聘用赚钱了结，同期好意思元指数上扬对黄金价钱组成压力，以致国际金价近期出现较大幅度的短期着落。

　　回溯至2025年2月下旬，国际金价开动回调。COMEX黄金期货价钱自2月24日触及2968.9好意思元/盎司的高点后，便一谈触动下行，并于2月27日跌破2900好意思元/盎司。

　　进入3月，跌势不绝。3月1日，国际金价进一步下挫，纽约商品往复所黄金期货主力合约价钱累计着落3.55%，至此闭幕了此前的九周连涨态势。

　　3月2日，COMEX黄金期货价钱着落0.99%，报收于2867.3好意思元/盎司，本周累计跌幅达到2.91%；伦敦金现货价钱着落0.68%，报2856.998好意思元/盎司，本周累计跌幅为2.66%。

　　国内黄金豪侈市集也受到波及。3月1日，国内金饰零卖价钱大齐下调，北京、上海等一线城市的品牌金店报价降至875元/克，相较于部分门店三日内的最高报价895元/克，着落了20元/克。

　　在金价着落的配景下，豪侈者对黄金珠宝的需求增多，各品牌之间的市集份额争夺愈发热烈，黄金珠宝品牌需要握住提高自己竞争力，通过居品各异化、品牌特点和营销计谋来争夺市集份额。

　　与此同期，金价着落可能导致豪侈者握币不雅望，短期内压制销售，使得黄金珠宝品牌的库存盘活率下降，品牌需要合理法例库存水平，幸免库存积压，同期也要确保有豪阔的库存来知足市集需求。

　　值得一提的是，2024年3月，周六福宣派股息3.48亿元，5月再次宣派股息2.97亿元，两次系数分成6.45亿元，接近2023年6.6亿元的全年净利润水平。

　　仅两个月后，周六福便向港交所递交了IPO央求。李伟柱、李伟蓬兄弟二东谈主径直转折握有周六福93.69%的股份，因此本次突击派息超90%分成款齐进入了兄弟二东谈主口袋，李伟柱兄弟将分得约6.04亿元。

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