尽管经济配景愈发不褂讪，华尔街基金司理仍在重新大举涌入股票商场。

　　好意思国银行（Bank of America）周二发布的最新《人人基金司理拜谒》炫耀，9 月人人股票树立比例升至 7 个月高点，而平均现款握仓贯穿第三个月褂讪在 3.9%—— 这一水平频繁意味着警示信号，标明投资者的 “备用资金” 已所剩未几。

　　不外，好意思国银行策略师迈克尔・哈特内特（Michael Hartnett）指出，商场情怀尚未堕入全面狂热。若要达到 “狂热” 气象，需称心现款握仓降至 3.7% 以下，或股票树立比例升至 30% 以上。目下，仅有 28% 的基金司理对人人股票握 “超配” 态度，可见投资者虽看涨，但尚未达到历史上被视为 “逆向卖出信号” 的 “盲目欣忭” 阶段。

　　即便如斯，这种乐不雅情怀已渗入至商场：标普 500 指数（^GSPC）周一收盘再翻新高，纳斯达克指数则达成 “六连涨”，贯穿六个来回日刷新历史峰值。

　　富国银行（Wells Fargo）、巴克莱银行（Barclays）、德结实银行（Deutsche Bank）及亚德尼询查公司（Yardeni Research）的策略师近日均上调了标普 500 指数的预期。他们默示，强健的企业盈利、东说念主工智能投资周期，以及好意思联储有望降息，是复古商场下一阶段高潮的中枢成分。

　　好意思国银行拜谒中近半数基金司理还瞻望，将来 12 个月好意思联储至少会降息 4 次，这与商场预期基本一致 —— 目下商场订价炫耀，将来降息次数可能在 5 至 6 次之间。

　　但是，股票商场涨势已流露裂痕。“作念多‘七大科技巨头’（Magnificent Seven）” 一经华尔街最拥堵的来回策略，这突显出面前涨势仍高度依赖少数几家大型科技股。此外，77% 的基金司理瞻望将来将出现 “滞胀” 环境 —— 即经济增长疲软，同期通胀居高不下且休闲率上升 —— 这一预期也教唆着东说念主们，宏不雅经济配景仍充满不细目性。

　　这种矛盾正体目下摩根大通（JPMorgan）所称的 “无奇迹增长悖论” 中：尽管劳能源商场恶化，但商场因对好意思联储降息的预期及薪资压力缓解，仍股东股票商场高潮。派珀・桑德勒公司（Piper Sandler）指出，这种情况并非初次出现：在 20 世纪 50 年代、60 年代及 90 年代初，休闲率曾与股票商场同步上升，原因是奇迹商场疲软促使利率下调，进而推高股票估值。

　　对好意思国破费者而言，他们对经济的乐不雅情怀正日益拖沓。

　　近期数据炫耀，破费者信心大幅下滑，尤其是受关税和物价高潮挤压的家庭。密歇根大学 9 月破费者信心拜谒指数降至 5 月以来最低水平，同期遥远通胀预期贯穿第二个月攀升。

　　在最新的好意思国个东说念主投资者协会（AAII）拜谒中，近半数散户投资者自称为 “看空者”，这是自 4 月关税冲击低点以来最悲不雅的拜谒结果。奇迹商场方面，裂痕也在扩大：16-24 岁东说念主群休闲率自疫情以来初次升至两位数，而应届大学毕业生的休闲率已高于举座劳能源休闲率。

　　破费开销是面前为数未几的亮点。8 月零卖销售数据好于预期，这强化了 “尽管面对关税压力，家庭破费仍具韧性” 的不雅点。

　　但经济学家教学，关税的本色影响将在本年下半年愈加赫然 —— 目下食物、产品、汽车零部件等品类的价钱高潮已流露迹象。

　　安永（EY）首席经济学家格雷戈里・达科（Gregory Daco）向雅虎财经默示，关税、外侨放弃等战略阻力，可能会对消东说念主工智能投资及好意思联储宽松战略带来的短期提振成果。他警示说念：“面前商场对经济的乐不雅情怀，相干于潜在的下行风险而言，有些过于飞腾了。”

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背负剪辑：郭明煜 开yun体育网